生猪供应压力延续 预计郑糖短期震荡反弹运行

【生猪】

期货方面，可关注卖出近月合约虚值看涨期权。

行情波动原因：供应压力延续，需求承接有限，现货价格继续下滑。盘面空头有减仓迹象，远月合约反弹。

本周现货市场仍将延续供强需弱格局，但预计活体库存将进入去化阶段。一是三月市场理论供应量同比、环比均处于高位，叠加消费端仍处于季节性淡季，预计现货价格继续承压。

二是养殖端深度亏损，现金流紧张，市场销售积极性增加，叠加产能调控会议要求降低销售体重，市场活体库存有望出现下滑。同时，从新增仔猪数据趋势看，二季度市场理论出栏量将出现一定下滑，现货价格企稳回升的因素或正在积累。

【白糖】

逻辑与观点：供给压力与进口成本上行推动，糖价震荡反弹运行。

上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖反弹高位震荡收跌，受原油市场价格波动影响，同时预期巴西甘蔗乙醇生产比例上调导致糖产量生产收缩的影响支撑糖价。

国内郑糖昨日震荡运行，当前国内自身阶段性供给压力大，但进口利润微倒挂支撑价格。

未来看法：全球食糖过剩与否开始出现分歧，有机构下调供应过剩预估甚至认为供给转为偏紧：StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将过剩290万吨，较之前预估下调。

ISO 预计2025/26榨季全球食糖供应过剩122万吨，较之前预估163万吨下调41万吨，咨询公司Datagro报告中表示，预计2026/27年度全球糖市场将出现268万吨的供应缺口，自2025/26年度预计的80万吨缺口进一步扩大。

ISMA下调印度食糖产量，预计2025/26榨季印度产量2930万吨，此前预计糖产量为3,095万吨。

ISO下调泰国2025/26榨季食糖产量至1086万吨，之前预估为1116万吨。关注巴西甘蔗更多转产乙醇给新榨季糖产量供给带来影响，同时关注泰国甘蔗需求增加带来的影响，这些都利于糖价反弹。

国内食糖仍有季节性生产压力，但压力正在释放，估值上，目前国产现货糖价反弹至成本附近，郑糖价格在国产糖成本附近波动，价格已不及配额外进口加工糖成本，进口加工利润微亏制约郑糖回落空间。整体上郑糖走势仍在震荡反弹运行中，需动态跟踪进口成本变化。