季节性累库幅度超预期 沪铝短期或偏弱震荡运行

3月26日午盘，沪铝主力合约弱势下行，目前盘内报23640元，跌幅-0.88%。需求上，海外库存持续回落，维持升水，国内需求恢复力度可通过库存回落来验证，外强内弱。供需上有支撑，金融属性拖累，反弹力度有限，仍以区间震荡对待，关注地缘扰动力度及库存变化。

宁证期货：震荡运行

几内亚政策转向是铝供应链的一次源头扰动，几内亚作为全球最大铝土矿供应国，其出口削减将层层传导至氧化铝乃至电解铝成本端。供应端，若政策落地将推升进口矿价格，国内氧化铝企业成本压力加大。需求端，社会库存高位运行，下游采购存在畏高情绪。综合来看，市场焦点逐渐回归基本面，原料成本抬升预期与国内弱现实博弈，预计铝价短期震荡。

西南期货：偏弱震荡运行

宏观情绪转弱，避险情绪增强，叠加国内季节性累库幅度超预期，电解铝期价于高位回调。海外供应风险以及成本端支撑可缓冲下行空间，且随着电解铝价格回落，有利于“金三银四”旺季兑现。密切关注电解铝库存变化情况。上周，电解铝社会库存增加4.7万吨，铝棒社会库存下降1.3万吨。受到资本市场交易衰退逻辑和美联储货币宽松政策存疑的双重压力，氧化铝价格反弹高度有限，或将进入震荡调整态势，电解铝价格偏弱震荡概率较大，但底部存在支撑。