棉花：贸易商挺基差意向较浓 棉花刚需补货

【行情分析】

洲际交易所（ICE）棉花期货小涨，投资者在下周二美国农业部种植意向报告公布前保持谨慎。USDA周度签约环比小幅回落，越南仍是绝对主力，其他相对平均，中国大量增加美棉进口。美棉主产区干旱水平持续，多个产区遭受冷空气。美棉检验进度超100%，预计最终检验量305万吨上下，符合产量预期。预计美棉维持宽幅震荡偏强格局，参考65-70美分/磅。国内方面，市场进入“金三”后半程，纱线成交较前期放缓，内地纺企小幅下调开机，实际报价商议空间较大；疆内维持开机稳定，订单基本可加工至4月底，但目前整体利润有限。贸易商挺基差意向较浓，下游纺企仍采取随用随采策略，预计短期棉花市场震荡偏强运行，关注纺企接单情况以及宏观面消息。

【基本面消息】

USDA：截至2026年3月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为304.82万吨，占年美棉产量预估值的100.6%，同比下滑4%（2025/26年度美棉产量预估值为303万吨）。美陆地棉检验量296.02吨，检验进度达100.5%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.8万吨，检验进度达104.1%，同比下滑14%。周度可交割比例在79.9%，季度可交割比例在81.7%，同比高1.1个百分点。美棉上市检验已超100%，后续增量很少。季度可交割比持稳，小幅领先去年水平。预计最终上市检验量在305万吨上下，稍高于303万吨的产量预期。

美棉出口：截止3月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.46万吨，周降22%，较前四周平均水平降30%；其中越南签约1.72万吨，土耳其签约0.63万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约2.77万吨，其中中国1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.21万吨，周降26%，较前四周平均水平增8%，其中越南装运2.21万吨，巴基斯坦装运0.83万吨。

国内方面：

截至03月25日，郑棉注册仓单12344张，较上一交易日减少10张；有效预报430张，仓单及预报总量12774张，折合棉花51.10万吨。

03月25日，内地3128皮棉到厂均价17020元/吨，涨125.00元/吨；内地32s纯棉纱环锭纺价格23200元/吨，跌17.00元/吨；纺纱利润为-1139.38元/吨，跌154.50元/吨；原料棉花价格上涨，纺企纺纱即期利润减少。

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