港口库存仍高位难去 纸浆短期或低位盘整为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5104元/吨，较前一日变动+64元/吨，幅度+1.27%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5125元/吨，较前一日变动+60元/吨，现货基差SP05+21，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4745元/吨，较前一日变动+45元/吨，现货基差SP05-359，较前一日变动-19。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格现止跌迹象，个别浆种价格试探性回涨。上海期货交易所主力合约价格低位波动后于尾盘阶段翘尾回升，进口针叶浆现货市场贸易商在基差报价逻辑下，个别略跟随盘面调整出货报价，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场部分牌号价格回涨10-80元/吨；进口阔叶浆市场贸易商多数持价观望，但纸企采买节奏平缓，市场价格多数暂稳，仅山东市场个别牌号高价略松动30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场成交氛围清淡，价格暂稳为主。

市场分析

昨日纸浆期价止跌企稳。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。

策略

中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）