工业硅需求偏弱 预计多晶硅短期震荡偏弱运行

【工业硅/多晶硅】

市场热点及投资逻辑：昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8560元/吨，跌幅1.72%。

价差：4-5价差为-45元/吨（5），基差：通氧553#基差为640元/吨（125），不通氧553#基差为640元/吨（125），421#基差为1040元/吨（125）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为41670元/吨，跌幅0.90%。N型多晶硅料市场价：45500元/吨（-500）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，工厂库存较上周去库14300吨至254850吨，市场库存去库1000吨至182500吨。截至3月17日，广期所交割仓库仓单共计21976手，按照5吨/手来计算，折合成实物有109880吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至3月13日当周，多晶硅库存累库0.4万吨至35.80万吨 ，环比增加1.13%，同比增加41.50%，截至3月17日，广期所交割库仓单共计9910手，按照3吨/手来计算，折合成实物有29730吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，截至12日全国工业硅产炉增加1台，其中四川增加2台，内蒙减少1台，全国工业硅周产量增加2395吨。

供应端西南地区枯水期电价成本较高，复产进度缓慢。新疆大厂上周已开始复产，开工率仍处于年内低位，3月产量预期增加。

需求端，多晶硅1月季节性减产，较上个月环比减少，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅。有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，新疆大厂复产，枯水期西南地区电价成本较高，硅厂复产意愿偏弱。今年两会指出对产能过剩，高能耗产业的限制，市场担忧工业硅供应减少。

需求端多晶硅节后复产缓慢，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。

受原料石油价格上涨的影响导致石油焦价格上涨，底部有成本支撑。考虑到需求偏弱高库存，价格反弹存在一定难度，操作上考虑观望为主，关注供应端复产情况。

多晶硅：供应端，2月多晶硅产量8.27万吨，环比减少13.49%，同比减少12.95%。节后在高库存的影响下，多晶硅生产企业复产意愿不高，预期3月产量小幅增加，受终端需求偏弱的影响，组件市场成交偏淡，排产预期下降，进而影响硅片排产。

终端，经国家能源局测算数据，2025 年我国光伏、风电新增装机分别达到约315GW 和119GW，双双创下历史新高，终端一季度光伏装机进入淡季，光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

多晶硅库存继续累积，供应端企业复产进度缓慢。由于白银价格上涨，电池片厂生产成本增加，对硅片需求难有改善，基本面供需双弱，主力合约震荡偏弱运行。

策略建议：工业硅：承压运行

多晶硅：震荡偏弱