市场调整压力加剧 预计国债短期延续偏弱震荡

周一国债现券收益率集体走弱，1-7Y到期收益率上行约0.1-2.65bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行2.2、4.05bp报1.81%、2.27%，国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.14%、0.21%、1.11%。DR007加权利率回升至1.45%附近震荡。

国内基本面端，2月CPI超预期回升，主要受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，输入性因素主导价格修复。

春节长假影响下，2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动较上月持续放缓；但居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升。

政策面上，2026年政府工作报告明确财政与货币政策基调，财政方面，今年赤字率维持在4%左右，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元；货币政策保持适度宽松，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。

海外方面，美国总统特朗普称美国对伊朗的战争可能很快就会结束，国际油价快速下挫，但地缘不确定性仍存。美国劳动力市场承压，2月非农就业人数减少9.2万人，为2020年以来第二次负增长，失业率小幅上升。

整体看来，2026年政府工作报告未出现明显超预期政策信号，广义财政支出的扩张速度边际减弱，政府债供给压力整体可控；货币政策发力仍将以结构性工具为主，总量工具的使用将保持审慎。

伊朗局势演化正在大幅推高国际油价，输入型通胀预期边际走强，叠加国内CPI超预期反弹，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡，曲线陡峭上行。