供需整体偏紧 预计沪镍将保持高位震荡态势

市场分析

价格方面：本周沪镍主力合约开盘报141500元/吨，盘中最高触及141500元/吨，最低下探至134480元/吨，周五收于137140元 / 吨，周跌幅约3.12%；成交量由周初73万手逐步萎缩至38.15万手，持仓量从21.91万手微降至 21.35万手，市场交投情绪降温且空头力量占优；LME镍本周同步震荡走弱，最高17925美元/吨、最低17035美元/ 吨，周五收于17450美元/吨，周跌幅约1.38%，内外盘联动偏弱，短期均在关键支撑位附近维持震荡格局。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价140,600元/吨，环比上周下跌2,150元/吨，金川镍升水本周均值为6,900元/吨，与春节前一周相比下跌1,100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨。本周镍价下跌后，下游刚需补库介入明显，镍板现货整体出货量较上周有所提升。

宏观方面：本周中东地缘局势紧张，扰动全球供应链，推高镍湿法冶炼成本，但短期未形成有效支撑，反而因风险偏好下降拖累价格。美元指数走强，叠加美股波动引发商品市场整体抛售，资金避险情绪上升，对镍价形成直接压制。美联储降息预期反复，市场对流动性宽松节奏存疑，短期有色金属缺乏宏观利好驱动。

供需：供应端，镍矿方面，印尼RKAB配额逐步落地，周内印尼消息反复，但并未对镍价形成明显指引，印尼能矿部表示镍矿产量在2.1亿吨附近，供需整体偏紧背景下矿价维持强势，目前印尼市场主流升水已到35-40美金附近，镍矿供给呈现紧张态势。需求端3月不锈钢厂有复产动作，对镍铁需求有所增加，但由于目前不锈钢利润有限，对高价镍铁接受程度较低，目前尚未有钢厂入场采购。

成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153833元/吨，利润-10.80%；利润外采MHP生产电积镍成本146048元/吨，利润-6.10%；外采高冰镍生产电积镍成本142700元/吨，利润-3.90%。

库存方面：本周上期所沪镍库存61769吨，上周为60791吨；LME镍库存287550吨，上周为287976，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存81349吨，上周为76619吨。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面、消息面成为镍价走势的主要驱动，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：中长线维持逢高卖出套保的思路

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策

（来源：华泰期货）