沪锌库存累增明显 预计沪锌短期窄幅震荡

【沪锌】：震荡运行等驱动

美以对中东热战冲突持续，美国ADP数据表现好于预期，国内两会召开，宏观情绪多空交织。

锌精矿加工费处于历史低位，国内多数冶炼企业生产亏损，高度依赖副产品价值维持生产，冶炼开工周度环比上行但同比下降明显。

供应弹性受挫，镀锌、压铸锌、氧化锌企业复工节奏较为缓慢，新订单来量有限，国内库存节后累增明显，现货市场成交较为清淡。

锌市目前处于强成本、弱现实博弈阶段，矿端紧张+冶炼亏损构筑底部，高库存+淡季需求压制上涨空间，趋势上关注低多布局机会，参考价格运行区间23500-25500元/吨。

【沪铅】：再生铅复产节奏偏慢，关注地缘情绪扰动

原料方面，废电瓶流通货源偏紧，再生铅原料库存下降，短期废电瓶价格预计稳中偏强。

供应方面，节后原生铅供应有所恢复，而再生铅利润仍然微薄甚至小幅亏损，炼企复产积极性不足，集中复产时间体现在3月中下旬。

需求方面，本周电池厂将集中复产，预计启动对铅锭刚需补库。

综合而言，废电瓶货源偏紧及再生铅复产进程缓慢对铅价带来支撑，但高位库存仍对上方空间有所制约，短期铅价或窄幅震荡，关注地缘扰动。