国债：期债高开低走 现券收益率全面上行

【行情复盘】周三国债收益率全面回升。国债期货主力合约相应均为下跌走势。成交持仓方面，TS和TL成交上升持仓下降，TF和T成交持仓均下降。

【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内合计发行1940亿元，发行数量6只，净融资额1940亿元。节后短期净融资速度明显加快，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内市场操作小幅净投放流动性95亿元，短端资金成本变动不大。上海继续加大放松地产限购力度，降低外地户籍居民购房门槛，提高公积金贷款额度等。此外，美国总统特朗普发表国情咨文演讲，但对金融市场影响有限。总体上看，国内经济修复速度或加快，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。宏观政策将迎来变动。海外方面，节后市场整体变动不大，联邦基金利率期货隐含的年内降息次数小幅下降至2.2次左右。美债收益率延续震荡回落，美元指数则继续震荡反弹，人民币汇率继续刷新高位，延续强势特征。地缘政治风险变动暂时不大，市场风险偏好则继续下降。

【市场逻辑】经济基本面暂无影响，但再通胀仍是利空。货币和财政政策以及潜在需求刺激值得关注。，并将成为市场焦点。假期外盘利多影响已完成计价，市场情绪乐观或成为新利空因素。汇率仍为强利多，风险偏好利空继续减弱。资金面暂无影响，债券净供给利空增加。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。期现方面，各期限基差变动不大，IRR方面也暂无机会。跨期方面，TF、T、TL当季-次季合约价差继续低于5%历史无套利区间，关注交割月来临前的跨期套利机会。曲线方面，期限价差多数有所上升，预计长期形态方向仍是走陡。

【交易策略】策略方面，期债高开低走，技术面压力明显增加，继续维持观望，注意控制仓位和风险。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.135-106.125，支撑105.578-105.582：T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。