供应端有一定压力 预计郑糖仍将维持底部震荡趋势

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格震荡，跌0.02（-0.14%）至13.99美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌1.1（-0.27%）至407.2美元/吨。

【重要资讯】1.印度甘蔗压榨季已进入最后阶段，据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)数据，截至2月14日，印度食糖产量已达2253万吨，高于上一年度(2024/25榨季)同期的1978万吨。本榨季全国共有534家糖厂参与压榨，上一年度为532家;期间累计压榨甘蔗2,41959亿吨。

截至2月14日，已有80家糖厂收榨。数据显示，本榨季截至2月14日，印度前三大产糖邦--北方邦、马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦，产量占全国食糖总产量的87.48%。马哈拉施特拉邦以898万吨产量居首，上年度同期为681万吨。北方邦紧随其后产量为656万吨，上年度同期为632.5万吨，卡纳塔克邦产量为417万吨，高于上年度同期的372万吨。

2.印度食品部长Sanjeev Chopra表示，尽管本年度食糖产量预期从3430万吨下调至3300万吨，但印度国内供应依旧充裕，国内消费量约为2900万吨。他补充称，印度食糖仍有过剩，尽管政府批准了200万吨的出口量，但受出口比价问题影响，实际装运量低于预期。

印度中央政府于2月13日批准额外出口50万吨食糖。消费者事务部表示，政府已决定允许有意向的糖厂在2025/26榨季出口这额外50万吨食糖。此前，政府已于2025年11月14日发布命令，批准出口150万吨食糖。

3.2025/26榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较去年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较去年同期的12.37%增加0.16%；产糖率为10.77%，较去年同期的10.573%增加0.197%；产糖量为683.56万吨，较去年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。

4.自2025至2026年甘蔗榨季启动以来，瑞丽出入境边防检查站已保障38.1万余吨境外甘蔗快速通关，货值突破2800万元。其中，德宏州章凤口岸就保障境外约25万吨甘蔗入境，弄岛、雷允、拉勐通道分别保障2.3万吨、9.3万吨、1.5万吨，累计查验货运车辆9000余辆次。

瑞丽边检站在章凤口岸、弄岛、雷允、拉勐等通道设置“潮汐岗”和“零等待通道”，为春节期间入境中国的境外替代种植甘蔗提供优质高效服务，为中缅双方跨境农业经济合作的深化与拓展提供了坚实的通关保障。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前印度糖产虽然处于历年同期高位，但是最近增幅明显缩小，最终产量可能比市场预期略增，但是增幅预计较小。

此外假期期间美国最高法院推翻特朗普全球关税后可能令巴西得以向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格触底后走高。

国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力，但是考虑目前盘面价格偏低，且假期期间国际糖价大幅上涨，因此预计郑糖大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。

【交易策略】1.单边：国际糖价预计短期将维持低位震荡，郑糖大趋势也将仍维持底部震荡趋势。

2.套利：观望。

3.期权：短期卖出看跌期权。