沪锌终端需求不足 预计沪锡短期震荡偏强
周二沪锌主力ZN2604合约期价日内震荡偏强，夜间回吐日内涨幅，伦锌冲高回落。
现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24215~24845元/吨，对2603合约升水10元/吨。春节后第一个交易日，贸易商积极出货报价，但下游企业尚未完全复工，且锌价上涨，下游拿货意愿不高，出货不畅。
SMM：截止至2月24日，社会库存为20.97万吨，较2月12日增加4.93万吨。Newmont：2025年其锌精矿产量总计23.1万吨，同比下降10%，2026年其锌精矿产量指引为22万吨。
New Century：2025年四季度报锌精矿产量3万吨，环比基本持平，2025年其可售锌产量总计10.1万吨，同比增加22%，2026年其可售锌产量指引为8.63-9.83万吨。
整体来看，特朗普10%“全球关税”周二生效，15%关税实施时间表尚未敲定，且美国考虑对约六个行业加征新一轮关税，关税的不确定性增加，关注今日特朗普国情咨文表述。
国内受春节假期供需错配影响，社会库存增加4.93万吨至20.97万吨，累库水平高于往年同期，终端需求不足及原料价格高位，下游复工缓慢，预计累库持续，抑制锌价。
不过，美伊局势存变数，锌矿供应扰动风险犹存，叠加北方矿上尚未完全复工，成本端构成支撑，预计锌价震荡运行为主，节奏跟随宏观情绪波动。
周二沪锡主力SN2603合约期价日内先窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锡收涨。
现货市场：小牌对3月1500-升水1900元/吨左右，云字头对3月升水1900-升水2200元/吨附近，云锡对3月升水2200-升水2500元/吨左右。
2月24日，上期所沪锡期货仓单录得11,781吨，较上一交易日增长1,428吨，增长幅度为13.79%。近一个月，沪锡期货仓单累计增长3199吨。
整体来看，科技巨头Meta公司宣布与AMD达成一项AI芯片协议，带动数据中心建设提速，利好锡消费预期，市场等待英伟达财报做进一步验证。
供应端较为平稳，缅甸锡矿延续缓慢恢复态势，印尼资源保护预期抑制锡元素供应，原料供需延续偏紧，短期在需求担忧缓解提振下，预计锡价震荡偏强。
