港口库存高位难去 纸浆短期或仍以低位盘整为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5340元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+1.52%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5365元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP05+25，较前一日变动-25。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4935元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP05-405，较前一日变动-30。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存趋强走势。上海期货交易所主力合约价格有所上涨，进口针叶浆现货市场贸易商近日陆续返市，部分业者跟随盘面略上调出货报价，但由于下游纸企采浆积极性暂未显著提升，市场实际交投略显匮乏，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨20-100元/吨；进口阔叶浆市场亦暂乏批量成交跟进，基于基差报价逻辑，部分业者意向出货价格亦有上探，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场价格上涨30-120元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场贸易商业者调价意愿不强，市场尚未恢复正常交投，价格暂稳为主。

市场分析

昨日纸浆期价震荡上行。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。

策略

中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）