沪镍需求疲弱 预计沪锌短期转入区间震荡格局

【沪镍】：印尼镍矿削减预期带来较强底部支撑

镍市主要关注点在于印尼消息面，一是2月10日，印尼能矿部矿产和煤炭总干事Tri Winarno确认本年度批准的镍矿生产配额为2.6-2.7亿吨；

二是印尼最大镍矿企业韦达湾镍业的镍矿生产配额仅为1200 万吨，相较 2025 年的 4200 万吨直接腰斩；

三是2月19日，印尼PT QMB（由格林美主导）运营的一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人死亡，该区域运营已暂停。

印尼镍矿削减预期及印尼某镍企废料区暂停运营消息预计为节后镍价带来情绪支撑与成本支撑，但精炼镍高位库存及疲弱需求仍带来一定制约，价格向上弹性需关注原料现实供应紧张问题的兑现情况。警惕特朗普关税政策对宏观情绪扰动。

【沪锌】：驱动有限，等待指引

春节期间海外地缘政治风险升温，特朗普再宣布加征关税，美国通胀反弹但符合市场预期，潜在的新任美联储主席人选沃什以“鹰派”著称，市场对年内降息预期降温。

国内1月金融数据开门红，十五五稳增长政策预期延续，整体宏观情绪多空交织。

偏低的矿加工费及不断压缩的冶炼利润持续制约市场供应弹性，节前国内显性库存与社会库存同步累积，符合季节性累库规律，海外LME库存则小幅下降，表明海外现货层面压力相对有限。

国内传统镀锌消费维持表需，而氧化锌、锌合金等消费表现相对平淡，新能源、电网建设及海外基建等消费板块被市场视为未来锌消费增长的关键点，整体来看，锌需求前景仍有乐观预期支撑。

当前在淡旺季转换的窗口期，锌价缺乏单边突破的强劲驱动，预计沪锌节后或先跟随外盘情绪小幅补涨，随后转入区间震荡格局，参考价格运行区间23500-25500元/吨。