沪铅消费预期不足 预计沪锡短期震荡运行为主

【沪铅】：LME库存大增抑制伦铅，沪铅震荡偏弱

春节假期伦锌铅企稳窄幅震荡，收至1952美元/吨，较节前小幅收跌。

产业上：WBMS：2025年全球精炼铅供应短缺19.87万吨。截止至2月23日，LME库存286325吨，较2月13日增加53675吨。

基本面看，炼厂检修及工作日减少双重影响，2月原生铅及再生铅产量均环比减少，不过新国标电动车销售不佳，且电池出口受阻，电池企业放假周期长于往年，且节后消费预期不足，累库压力尚存。

整体来看，美元反弹、LME库存大幅增加，以及国内春节假期需求缺失，均对铅价构成压力，预计沪铅开盘承压震荡，关注节后消费情况。

【沪锡】：基本面多空胶着，锡价震荡为主

春节假期伦锡先抑后扬，收至47370美元/吨，较节前小幅收涨。假期间白宫公告根据122条款加征全球10%基础关税，特朗普则威胁对部分经济体加征15%的基础关税。

产业：2月13日消息，印尼研究未来数年禁止出口锡等多种原材料。

WBMS：2025年全球精炼锡供应短缺2.91万吨。截止至2月23日，LME库存为7675吨，较2月13日增加295吨。

整体来看，美国关税政策再度出现新的变化，美伊核谈判暂未有定论，关注周五美伊谈判，宏观存在变数。

基本面上，国内春节累库及下游需求恢复需要一定时间等对价格构成压力，且AI风暴席卷美股，需求预期转弱，不过缅甸锡矿供应恢复缓慢，且印尼资源保护政策预期增强，对锡价构成支撑，预计节后沪锡震荡运行为主。