工业硅价格下跌空间有限 多晶硅主力合约偏弱运行

【市场热点及投资逻辑】

昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8370元/吨，跌幅0.48%。

【价差】

3-5价差为-50元/吨（20），基差：通氧553#基差为930元/吨（5），不通氧553#基差为830元/吨（5），421#基差为1280元/吨（5）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为49180元/吨，涨幅0.34%。N型多晶硅料市场价：53650元/吨（0）。

【库存】

工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库14500吨至2358500吨，市场库存去库2000吨至187000吨。截至2月11日，广期所交割仓库仓单共计19317手，按照5吨/手来计算，折合成实物有96585吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至1月30日当周，多晶硅库存累库0.7万吨至32.10万吨，环比增加2.23%，同比增加20.22%。截至2月11日，广期所交割库仓单共计7940手，按照3吨/手来计算，折合成实物有23820吨。

【观点】

工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉减少34台，其中新疆减少36台，宁夏增加2台，全国工业硅周产量减少10912吨。供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。需求端，多晶硅1月季节性减产，较上个月环比减少，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅。有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。综上，上周新疆地区大厂确定减产，开炉数减少36台，全国产量减少1万吨以上，2月供应预期进一步收窄，利好价格。需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。库存端虽然有去库迹象但仍处于高位，基本面疲软，仍处于供大于求的困境，节前去库难度较大。考虑到价格下方有成本支撑，叠加光伏产品涨价传导，价格下跌空间有限。短期主力合约或以区间震荡运行为主，临近春节，建议平仓无风险过节。

多晶硅：供应端，据SMM消息，1月多晶硅预计产量10.78万吨，但部分企业中下旬或有一定逐渐停产计划，产量或低于此前预期。终端，1-11月，国内太阳能发电累计新增装机274.89GW，其中，11月单月新增装机22.02GW，环比提高74.76%，同比下降11.9%。终端1月光伏装机已离开旺季，光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。国家对光伏产品出口退税政策作出调整，4月开始将取消出口退税。市场预期在4月前海外对光伏产品订单需求增加，需求可能增加支撑4月前的价格，但同时增加4月后期需求回落，价格回调的风险。多晶硅库存累库，供应端企业生产积极性降温，产量预期减少。但目前来看硅片2月排产预期减少，需求对多晶硅价格支撑不佳。近期市场继续降温，主力合约偏弱运行。考虑到出口政策调整改善需求预期，加上反内卷仍是大方向，多晶硅价格大幅回调的可能性较小。近期市场情绪变化较快，临近春节，建议平仓无风险过节。

【策略建议】

工业硅：区间震荡

多晶硅：震荡