短期铜价维持高位震荡 再生铅利润维持明显亏损

【铜】

宏观：周二官方公布的数据显示，美国2025年12月零售销售环比0%，大幅不及预期的0.4%，此前11月曾增长0.6%。

库存：2月10日，SHFE仓单库存165939吨，增8811吨；LME仓单库存189100吨，增4800吨。

精废价差：2月10日，My steel精废价差3916，收窄25。目前价差在合理价差1716之上。

综述：美国12月零售销售数据意外停滞，推升了美联储年内降息的押注，但在周三晚间非农就业报告公布前，市场整体偏谨慎。国内临近春节长假，库存呈现明显的季节性累增，短期价格维持高位震荡，CU2603合约波动参考9.8-10.4万。节后关注旺季的需求释放情况及国内政策预期。

【铅】

原料方面，节前废电瓶回收商积极抛货，再生铅炼企原料库存明显增加。

供应方面，再生铅利润大幅亏损，加上铅锭库存积累，再生铅供应继续下降，原生铅则春节放假规模小于再生铅。

需求方面，电池厂节前备库表现平淡，并且逐步放假，铅锭现货成交氛围平静。

综合而言，临近春节，再生铅利润维持明显亏损，今年炼企停产放假规模扩大，下游电池厂也在成品库存积累情况下备库表现平淡，节前铅价或窄幅震荡，关注宏观情绪扰动。