内盘棉价存在压力 USDA2月供需报告偏利空

上一日，国内郑棉震荡运行，波动不大，当前内外价差较大，短期内盘向上空间或不大。隔夜外盘棉花上涨0.2%，冲高回落，由于美国农业部（USDA）在月度供需报告中调降全球棉花需求及出口量预估并上调产量预估。

美国农业部公布的2月供需报告显示，全球2025/26年度棉花产量预估为1.1986亿包，1月预估为1.1943亿包。全球2025/26年度棉花期末库存预估为7511万包，1月预估为7448万包。

此外，美国农业部将全球2025/26年度棉花消费量预估下调了20万包，将出口量预估下调了6万包，同时还将美国2025/26年度棉花期末库存预估上调至440万包。

根据中国棉花信息网发布的1月供需报告，全国总产上调5万吨至773万吨。本年度新疆地区籽棉在6.20元/公斤，折合棉花成本在14600元/吨左右，收购接近尾声。据新疆棉花企业及相关部门反馈，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10%，新疆棉花种植将迎来一轮力度空前的结构性调整。

根据棉花信息网最新数据，截止12月底，国内商业库存578万吨，同比增加9万吨；工业库存98万吨，同比增加1万吨。商业库存累库幅度偏低。截至上周五注册仓单加有效预报总量11373张，折45.5万吨，较前一周增加281张。

根据海关总署数据，2025年12月我国进口棉花18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%，刷新年内单月进口量新高。进口有放量趋势。

综合来看，USDA2月供需报告偏利空，短期对棉价形成抑制。从国内来讲，虽然国内丰产，但累库幅度不及预期，截至1月商业库存仅仅同比增加1万吨，且未来新疆植棉面积调减，预期后市供给预期偏紧；同时纺织厂新增产能较大，下游消费表现较有韧性。在供应偏紧，需求韧性的支撑下，预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差较高，内外棉价差突破3000元/吨，国内估值相对外盘偏高，内盘存在压力。

【策略方面】

节前观望。