聚丙烯库存压力较高 预计铁矿石短期震荡偏弱运行

【聚丙烯】

【行情资讯】基本面看主力合约收盘价6691元/吨，上涨15元/吨，现货6715元/吨，无变动0元/吨，基差24元/吨，走弱15元/吨。上游开工74.9%，环比下降0.01%。

周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32 万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37 万吨，环比去库0.03 万吨。

下游平均开工率49.84%，环比下降2.24%。LL-PP价差121元/吨，环比扩大20元/吨。PP5-9价差-32元/吨，环比扩大2元/吨。

【策略观点】期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解。

需求端，下游开工率季节性震荡，供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5-9价差。

【铁矿石】

【行情资讯】上周五铁矿石主力合约（I2605）收至760.50 元/吨，涨跌幅-1.04 %（-8.00），持仓变化-10368 手，变化至51.47 万手。铁矿石加权持仓量87.52 万手。

现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差51.52 元/吨，基差率6.34%。 

【策略观点】供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升。

发运端，澳洲发运量小幅下滑，巴西发运量明显增多。主流矿山中淡水河谷增幅较显著。非主流国家发运小幅走低。近端到港量基本持稳。

需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量228.58万吨，环比+0.6万吨，不及预期，主要系有2座高炉因设备故障原因进行计划外检修所致，预计短期内得到恢复。钢厂盈利率环比持平。

库存端，港口库存继续累库，库存处于近五年同期最高位置，总量压力对绝对价格存在压制。

综合来看，海外发运逐步进入淡季，供应同比相对高位，环比下滑，压力边际减轻。库存结构性问题暂未解决，钢厂节前补库进入尾声，对价格的支撑效果减弱。

此外，澳洲气旋预计对发运港口造成数日短暂影响，关注其后续发展情况。节前资金存在一定避险情绪，预计矿价震荡偏弱运行。同时商品市场波动明显加剧，注意风险控制。后续主要关注海外矿石发运及国内铁水生产节奏。