港口库存仍高位难去 纸浆短期或仍以低位盘整为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5324元/吨，较前一日变动+48元/吨，幅度+0.91%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+51，较前一日变动-48。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4915元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-409，较前一日变动-48。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存企稳盘整态势。上海期货交易所主力合约价格虽存震荡趋强走势，但下游采浆积极性较为疲软，进口针叶浆现货市场贸易商疲于调整报盘，市场价格暂稳整理；进口阔叶浆现货市场交投趋缓，部分贸易商虽有让利吸单意愿，但下游并不急于继续补库，交投偏淡的氛围中，市场价格暂横盘运行；进口本色浆市场以及进口化机浆市场交投暂无明显起色，市场价格趋稳整理。

市场分析

昨日纸浆期价偏强震荡。供应方面，近两年海外新增产能较少，而2025年下半年海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润受到挤压。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，白卡纸和生活用纸将成为需求的主要增长点。

策略

中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）