产量增幅不小 预计白糖短期底部震荡

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格大涨，涨0.37（2.59%）至14.63美分/磅。上一交易日伦白糖价格大涨，主力合约涨12.1（2.99%）至417.3美元/吨。

【重要资讯】1.Covrig Analytics首席农业分析师Claudiu Covrig表示，2026/27年度全球糖过剩量预计将缩减至140万吨低于2025/26年度的470万吨。Covrig在迪拜糖业会议上指出，全球产量预计将下降1.3%至1.916亿吨，而消费量则有望增长0.5%至1.903亿吨。

2.Czarnikow已将其对巴西的糖混合比例(即糖厂用于制糖的甘蔗量占比)的预测从之前的50.5%下调至48.3%。这意味着巴西中南部地区的糖产量将减少70万吨，至4,000万吨。由于天气有利，该经纪商已将甘蔗产量预测从6.1亿吨上调至6.21亿吨。

3．截至目前不完全统计，25/26制糖期除了12月份停机的3家糖厂之外，1月份新疆还没有糖厂停机，不过2月10日之后预计大部分糖厂将陆续机。25/26制期期新疆糖产量预估还是维持76万吨，同比减少5万吨。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响，但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费上调，因此，国际糖价跌至前低后价格大幅上涨。

国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力，但是国际糖价触底后大幅上涨，而国内宏观情绪也缓和，因此预计国内糖价格压力缓解，价格大概率底部震荡。

【交易策略】1.单边：国际糖价触底后大幅上涨，前期低位支撑有效，预计价格底部震荡。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。