沪锌市场情绪降温 预计沪铝短期承压运行

【沪锌】：震荡调整

上一交易日，沪锌主力合约收于24890元/吨，跌幅1.07%。

供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有精炼锌进口而显著收紧。

需求端受春节长假和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业陆续停工放假，开工率降至年内低点。

由于供应端环比收紧，虽然进入传统累库期，但国内精炼锌社会库存尚未开启趋势性累库。

上周，精炼锌社会库存下降1200吨。锌市场呈现供需双弱格局，供应端紧张构成了锌价的坚实底部支撑，而疲软的消费将限制上方空间，随着市场情绪降温和社会库存的累增预期，锌价或进入调整期。 

观点：震荡调整。

【沪铝】：承压运行

上一交易日，沪铝主力合约收于23530元/吨，跌幅2.12%；氧化铝主力合约收于2821元/吨，涨幅1.18%。

尽管部分氧化铝企业计划在春节前后进行检修，可能使2月产量环比下降，但国内氧化铝运行产能基数庞大，总库存高企，且海外新增产能持续释放，整体市场供应宽松。

国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间极其有限，形成坚实的底部支撑，需求端受春节假期和高铝价双重抑制，各类加工领域的开工率陆续下滑，导致国内社会库存持续累积。

全球电解铝显性库存虽有累增，但绝对值仍偏低。上周，电解铝社会库存增加3.2万吨，铝棒社会库存增加2.3万吨。

氧化铝价格仍将依托成本线运行，若后续国内产量降幅显著，价格或出现阶段性反弹。

当前，电解铝基本面偏弱，因此随着市场情绪降温，铝价出现明显回调。短期内，铝价受需求走弱及季节性累库影响而承压运行。

观点：承压运行。