在内需弱修复背景下 预计国债短期行情延续震荡

【行情资讯】

行情方面：周五，TL主力合约收于111.920 ，环比变化-0.22%；T主力合约收于108.310 ，环比变化0.06%；TF主力合约收于105.890 ，环比变化0.01%；TS主力合约收于102.394 ，环比变化0.00%。

消息方面：1、中共中央政治局召开会议强调，今年是中国共产党成立105周年，是“十五五”开局之年，要坚持稳中求进工作总基调，锚定“十五五”时期经济社会发展重大战略任务，努力实现良好开局。

2、财政部：2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%。其中，税收收入增长0.8%，全年总体呈稳步回升走势，反映出我国经济运行延续了稳中有进的发展态势；非税收入下降11.3%，主要是2024年一次性安排的中央单位上缴专项收益抬高了基数。

流动性：央行周五进行4775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3525亿元。

【策略观点】

基本面看，经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。

需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。

内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后，资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。

近期债市配置力量较强，但节奏上仍需关注股市行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。