市场基本面改善不足 纸浆短期或延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5388元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.26%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+12，较前一日变动-14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4965元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-423，较前一日变动-14。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格总体维稳运行。上海期货交易所主力合约价格存偏强态势，但调整空间相对有限，进口针叶浆现货市场贸易商调价意愿减弱，多数维持稳价状态，下游跟单积极性依旧不高，市场僵持偏稳；进口阔叶浆现货市场交投偏淡，贸易商存稳价出货意愿，但下游采浆偏理性，个别偏高报价出货稍显不畅，江浙沪个别品牌高价略松动20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投不旺，价格暂稳为主。

市场分析

昨日纸浆期价窄幅波动。供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断，叠加外盘美金报价提涨，推动浆价反弹修复。不过全球木浆库存仍偏累库，全球基本面尚未转变。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求边际好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，港口库存长期处于历史高位。

策略

中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）