硅铁供需边际改善 预计锰硅短期震荡偏强

【铁合金】：估值偏低存在修复需求，短期震荡偏强

【重要资讯】1.锰矿库存：天津港库存319.06万吨，环比增长4.41万吨；钦州港库存102.06万吨，环比下降2.43万吨；锰矿库存总量436.52万吨，环比增加16.38万吨。

2.美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，12月前值为51.8。

【逻辑分析】硅铁方面，供应端样本企业开工率与产量继续双双下降，同时，陕西地区差别电价政策使得当地企业存在技术改造需求，未来供应端仍有收缩预期。

需求方面，钢联数据显示，钢材产量整体平稳，尽管内蒙某钢厂发生意外事故导致检修，但从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，原料需求存在支撑。

成本端方面，产区铁合金电价近期平稳运行，部分产区电价仍有上调预期。短期硅铁供需边际改善，同时自身估值水平不高，预计震荡偏强。

锰硅方面，供应端开工率与产量小幅反弹，但目前利润水平不佳，预计上行难以形成趋势，近期有部分新增产能投产，总体来看供应端平稳为主。

需求端如硅铁部分所述，钢材产量整体平稳，从高炉检修数据推算，未来铁水产量预计小幅上行，原料需求存在支撑。

成本方面，港口锰矿库存仍处于同期低位，港口现货价格总体坚挺，海外矿山2月锰矿美金报价继续小幅上涨，锰硅供需端相对平稳，成本端锰矿和电价存在支撑，同时估值水平偏低，预计震荡偏强。

【策略建议】1.单边：短期供需有所改善，同时合金估值水平不高，预计震荡偏强，前期多单继续持有。

2.套利：观望。

3.期权：逢高卖出看跌期权。