利多因素不足 预计白糖短期进一步走高有限

【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周五收跌，继续承压于成本线。周五夜盘郑糖收跌。

【现货报价】南宁中间商站台5320元/吨（+10元/吨）。昆明中间商报价5120-5200元/吨。

【市场信息】1.2025年 12 月下半月巴西中南部压榨甘蔗 217.1 万吨，同比增长 26.60%，产量为 5.602 万吨，同比下滑 14.93%，每吨甘蔗出糖量指标（ATR）为 127.49 公斤，同比增长 3.37%，制糖比例显著下调至 21.24%，上一榨季同期为 32.68% ，乙醇总产量 5.61 亿升，同比增长 14.91%。

2.2025/2026榨季截至 2026 年 1 月 1 日，巴西中南部累计压榨甘蔗 6.004 亿吨，较上一榨季同期的 6.1439 亿吨微降 2.28%，累计糖产量达 4022.2 万吨，同比小幅增长 0.86%，制糖比例较上一榨季有所提升，达 50.82%（上一榨季同期为 48.16%），每吨甘蔗产糖量（ATR）同比下降2.2%，至138.35公斤。

3. 国家统计局最新公布的数据显示，2025年12月份我国成品糖产量359万吨，同比增长11%，2025年我国成品糖产量为1621万吨，同比增长9%。

4.根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2026年1月15日，印度2025/26榨季糖产量达到1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增加近22%；已开榨糖厂518家，较去年同期的500家增加18家。

截至2025年1月中旬，北方邦已产糖460.5万吨，较去年同期增加32.3万吨；马哈拉施特拉邦本榨季产糖率有所提高，目前有204家糖厂开榨，食糖产量达645万吨，同比增加约51%；卡纳塔克邦与去年同期相比，甘蔗压榨进度加快，食糖产量也较去年同期增长了约13%。

【南华观点】上周原糖下跌带动国内白糖同步下跌，得利席位在价格下跌后减仓空头头寸，外资席位净空头小幅增仓。考虑到当前利多因素不足，期价进一步走高的概率实际上相对有限。

当前国内白糖需求一般，对盘面暂无利好支撑。