棕榈油供需格局边际改善 预计豆粕短期震荡偏弱

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：棕榈油市场核心驱动来自美国生物燃料政策预期与中东地缘政治紧张推动国际原油价格显著上涨，棕榈油作为生物柴油原料，获得了强劲的宏观溢价和情绪支撑。

产业链数据更是提供利多支撑，供需格局边际改善。

国内方面，由于进口成本高企，近期买船到港量相对有限，港口商业库存持续小幅去化，现货基差保持坚挺。

整体来看，棕榈油市场在宏观与原油强势和自身供应季节性收紧的双重驱动下，表现出较强的能源属性和独立性，短期走势高位震荡，在经历连续反弹之后，期价面临回落风险。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：国内豆粕市场呈现近强远弱格局，核心在于强劲的节前备货支撑与弱预期的远期供应压力激烈博弈。

一方面，春节临近推动下游饲料企业备货需求，油厂豆粕库存连续三周下降，现货挺价意愿坚决，支撑近月合约表现相对偏强。

另一方面，市场对未来供应担忧持续，巴西大豆创纪录丰产前景明朗，收割进程加速；同时中加油菜籽贸易重启预期升温，未来菜粕进口增加可能形成替代冲击，这使得远期供应压力巨大，压制远月合约上行空间。

整体来看，豆粕价格在节前现货坚挺与即将到来的供应洪峰预期间博弈，短期豆粕期价跟随外盘震荡偏弱，近强远弱格局持续。