股指：股指窄幅震荡反弹 市场强势特征不变

【行情复盘】近一周股指震荡上行，沪指累计上涨0.83%。期指主力合约显著分化，IC和IM大涨但IF和IH下跌。成交持仓方面，IH和IC成交下降持仓上升，IF和IM成交持仓均下降。  

【重要资讯】行业方面，31个一级行业大多数上行，行业涨跌差异上升。结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融对300和50拖累较大，有色金属拉动30、500和1000，电子、电力设备带动500和1000。资金方面，主要指数资金仍是300和50流出为主。消息面上看，12月工增明显超预期，固投和社消则弱于预期，供给强、需求弱的情况缓和但尚未彻底扭转。四季度GDP增速为4.5%基本符合预期，全年GDP增速达到5%目标。央行近一周公开市场操作全口径净投放流动性11295亿元，短端资金成本维持低位附近。同时，1年期和5年期LPR均维持不变，央行维持7天逆回购利率稳定、报价行加减点受限于行业利差，均支持LPR维持稳定。政策方面，国家领导人强调让内需成为经济发展主动力，增强发展确定性。国务院总理强调以高质量发展应对外部不确定性，以及扩大内需的重要性。此外，个人消费贷财政贴息期限将延长至年底，并调整支持范围、领域和额度。此外，主要ETF仍显示主动卖出迹象。总体上看，国内经济修复速度略加快但仍有分化，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。政策宽松稍有加快。海外方面，联邦基金利率期货隐含的年内降息次数降至1.8次以下。美股大幅走弱后明显反弹，人民币汇率延续高位强势震荡。地缘政治风险上升，市场避险情绪暂未明显增加。  

【市场逻辑】经济基本面利多再度减弱，但再通胀仍有利多。货币宽松略加持，财政政策暂无变动，继续关注需求政策。市场博弈焦点或转向外部,ETF资金节奏存结构性影响。外盘略偏空，汇率则仍为重要利多，避险情绪暂无影响。长期来看，通缩风险下降，基本面风险正在进一步消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。期现套利方面，IM远端年化贴水率大幅收窄，反套和超额收益空间下降。跨期价差方面，06-03和09-06价差均显著上升，或已位于季节性高点附近。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多明显下行，短期观望偏空，等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。  

【交易策略】策略方面，沪指4100点支撑确认后，关注4190至4200点压力，短期或延续震荡。中长期主要指数中枢上移观点不变。短线加仓后观望，持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。沪深300指数压力5075-5095，支撑4600-4650；上证50指数压力3400-3420，支撑3000-3050；中证500指数暂无明确压力，支撑7400-7500；中证1000指数暂无明确压力，支撑7500-7600。