工业硅库存累库将转为去库 预计多晶硅短期震荡运行为主

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8780元/吨，涨幅0.52%。

价差：3-5价差为-45元/吨（-10），基差：通氧553#基差为470元/吨（-35），不通氧553#基差为420元/吨（-35），421#基差为870元/吨（-35）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为49700元/吨，跌幅1.59%。N型多晶硅料市场价：54500元/吨（-750）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库3900吨至263000吨，市场库存维持在191000吨。截至1月21日，广期所交割仓库仓单共计11955手，按照5吨/手来计算，折合成实物有59775吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至1月16日当周，多晶硅库存累库0.8万吨至30.90万吨 ，环比增加2.66%，同比增加20.70%。截至1月21日，广期所交割库仓单共计4620手，按照3吨/手来计算，折合成实物有13860吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉减少6台，其中新疆和东北增加1台，四川减少4台，内蒙减少3台，河南减少1台，全国工业硅周产量减少372吨，供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端，多晶硅1月季节性减产，较上个月环比减少，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，西南地区枯水期已规模性减产，本周新疆地区减产已结束，供应端产量变化并不大，需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。

近期市场传闻西北新疆大厂即将1月陆续减产近一半，市场预期供应端收窄，虽然尚未得到官方明确消息，但市场看多情绪已反映至盘面上。若消息为真，库存累库将转为去库，供需有望改善。短期主力合约或受市场消息扰动震荡偏强运行。关注供应端产量变化情况。

多晶硅：供应端，据SMM消息，1月多晶硅预计产量10.78万吨，但部分企业中下旬或有一定逐渐停产计划，产量或低于此前预期。

终端，1-11月，国内太阳能发电累计新增装机274.89GW，其中，11月单月新增装机22.02GW，环比提高74.76%，同比下降11.9%；终端1月光伏装机已离开旺季，光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

国家对光伏产品出口退税政策作出调整，4月开始将取消出口退税，市场预期在4月前海外对光伏产品订单需求增加，需求可能增加支撑4月前的价格，但同时增加4月后期需求回落，价格回调的风险。

供应预期收窄，海外需求预期增加支撑多晶硅价格，但需求表现不佳，库存累库，限制价格高度。强预期和弱现实下短期主力合约或以震荡运行为主。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：震荡