市场均处增产预期中 预计白糖短期维持震荡趋势

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格大涨，涨0.4（2.74%）至14.99美分/磅。上一交易日伦白糖价格大涨涨，主力合约涨10.3（2.46%）至428.9美元/吨。

【重要资讯】1.据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。25/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。

2.印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至1月15日，全国共有519家糖厂开榨，累计入榨甘蔗17637.4万吨，较去年同期的14840.4万吨增加2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨，较去年同期的1306万吨增加282.5万吨，增幅21.63%；产糖率提升至9.01%，高于去年同期的8.80%。

3．由于糖价持续下跌，各糖厂不得不采取紧急措施以控制产量，预计今年欧盟甜菜种植面积将减少约7%-8%。行业参与者透露，在欧盟现货市场，糖价已降至约四年的最低点。全球糖价则徘徊在五年低点附近，使得即便是欧盟规模较大的糖厂在区域内外销售中也出现亏损。

行业专家表示，欧盟甜菜种植面积的下降可能会有助于区域和全球糖价回升，因为这应会导致欧盟糖产量下降，并在2026/27年度令全球糖市更为平衡。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响，但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。

国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成一定支撑。但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力。

此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期12月食糖进口量大增预计将对盘面形成一定压力，但是考虑国际糖价格大涨预计短期向下空间有限，仍将维持震荡趋势。

【交易策略】1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。国内短期12月食糖进口量大增预计将对盘面形成一定压力，但是考虑国际糖价格大涨预计短期向下空间有限，仍将维持震荡趋势，可考虑区间低多高平。

2.套利：观望。

3.期权：卖出看跌期权。