工业硅基本面疲软 预计多晶硅短期震荡偏弱运行

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2605合约收盘价为8755元/吨，涨幅0.34%。

价差：2-5价差为-70元/吨（-20），基差：通氧553#基差为495元/吨（-120），不通氧553#基差为445元/吨（-120），421#基差为895元/吨（-120）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为48945元/吨，跌幅1.45%。N型多晶硅料市场价：54750元/吨（0）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库1000吨至266900吨，市场库存累库1000吨至191000吨，截至1月14日，广期所交割仓库仓单共计11140手，按照5吨/手来计算，折合成实物有55700吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至1月9日当周，多晶硅库存去库0.5万吨至30.10万吨   ，环比减少1.63%，同比增加26.47%，截至1月14日，广期所交割库仓单共计4500手，按照3吨/手来计算，折合成实物有13500吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉增加1台，其中新疆和陕西增加1台，青海减少1台，周全国工业硅产量减少372吨，供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端，多晶硅12月季节性减产，较上个月环比减少，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，西南地区枯水期已规模性减产，上周新疆地区部分硅厂减产已结束，供应端产量变化并不大。

需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。

基本面疲软，仍处于供大于求的困境，限制硅价高度。考虑到价格下方有成本支撑，叠加光伏产品涨价传导，价格下跌空间有限，短期主力合约或受到市场情绪波动的影响，以区间震荡运行为主。

多晶硅：供应端，据SMM消息，1月多晶硅预计产量10.78万吨，但部分企业中下旬或有一定逐渐停产计划，产量或低于此前预期。

终端，1-11月，国内太阳能发电累计新增装机274.89GW，其中，11月单月新增装机22.02GW，环比提高74.76%，同比下降11.9%。

终端1月光伏装机已离开旺季，光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

近期市场传国家已将收储和收储平台否决，对协会和多家龙头企业进行约谈，反内卷遇上反垄断，市场对收储和行业自律限产预期出现转变，盘面走势或将回归基本面驱动，叠加交易所监管趋严，价格上方存在压力。

上周末国家对光伏产品出口退税政策作出调整，4月开始将取消出口退税，市场预期在4月前海外对光伏产品订单需求增加，需求可能增加支撑4月前的价格，但同时增加4月后期需求回落，价格回调的风险，在国家反内卷具体策落地之前，短期主力合约震荡偏弱运行。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：震荡偏弱运行