供需偏弱基本面难改 预计白糖短期延续震荡磨底走势

一、市场观点

价格：01月14日，国内南宁白糖现货价格为5350元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5299元/吨，涨46元/吨，涨幅0.88%；期现基差为51元/吨，较昨日减少46元/吨。

供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-11月食糖进口量434万吨，同比增长9.7%；11月糖浆及预混粉进口合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。

国外方面，截至2025年12月，巴西中南部地区累计产糖3990.4万吨，同比增幅1.13%；截至12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增长27.69%；截至12月24日，泰国2025/26榨季糖产量为100.05万吨，同比减少16.67万吨。

需求端：节前备货陆续启动，食品加工企业采购量环比上升，预计1月中下旬备货需求将进一步释放，但整体增幅有限。

结论：今日盘面出现上涨，原因在于传言新季配额内进口指标会减少，若实行将减少国内糖料进口量，对糖价形成支撑，但依旧难改当下供需偏弱基本面；在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，前期糖价持续走弱并一度跌至成本线以下；进入1月，伴随旺季预期释放，盘面有所反弹，但反弹幅度有限。

综合来看，当前白糖市场估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；市场预计将延续震荡磨底走势，反弹冲高后可择机布局空单；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

二、消息与数据

1、今日糖协开会，有减少配额内进口指标可能性。

2、沐甜12日讯据了解，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38.53万吨，同比增加33.1万吨。2025年巴累计出口476.75万吨原糖至中国，同比增加174.72万吨。

2025年1-11月我国巴原糖进口量为375.3万吨。25/26榨季截至12月底巴累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111.49万吨。

3、据报道，印度尼亚政府计划到2026年将全国食糖产量提升至300万吨，以此推动实现食糖自给自足、减少进口并增强粮食安全。

4、农业咨询机构Safras &Mercado周一表示，巴中南部地区2026/27年度糖产量料达到3800万吨，较上一榨季减少5%，巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨，低于上一年度的4350万吨，该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计将达到6亿吨，略高于上一年度的5.95亿吨。预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖，低于2025/26年度的49%。