国债期货：股市震荡 期债多数震荡上行

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报111.350元，10年期主力合约涨0.06%报107.850元，5年期主力合约涨0.04%报105.625元，2年期主力合约持平于102.330元。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较好。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.10bp报1.9630%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.05bp报1.8605%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.05bp报2.2915%。

【资金面】

央行公告称1月14日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2408亿元，中标量2408亿元。Wind数据显示，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。资金面方面，资金面仍呈现收敛态势，DR001加权平均利率微升并停留在1.39%位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价一度高至1.6%，最新在1.5%；非银机构质押信用债为融入隔夜报价在1.6%上方。机构此前加杠杆令资金面的不稳定性增加，此外公开市场六个月期买断式逆回购的延后续做也导致资金供需的短暂不匹配。1月14日尾盘，央行公告15日将执行6M买断式回购续作，规模达到9000亿元，叠加月初3M买断式回购等额续作11000亿元，央行近期净投放中长资金3000亿元，或可平抑资金短期波动。

【操作建议】

一方面债市经过前期调整，整体市场交易盘久期已经压至较低状态，长债抛压有所缓解，10年左右的配置品种有所修复，另一方面昨日股市情绪有所回归理性，回到“慢牛”状态，对债市的情绪压制有所缓解。往后看，经济开门红成色未明朗，债市供给压力也仍存不确定性，债市短期仍处于震荡行情中，缺乏趋势力量，10年国债回到1.85%附近位置或处于相对合理区间，中期走势仍取决于基本面和政府债供给情况，短期关注1月中旬公布的四季度经济数据表现。单边策略上，延续观望。曲线策略上，中期视角来看仍倾向于做陡。