生猪下游贸易商接货积极性不高 预计鸡蛋短期震荡为主

【生猪】：猪价窄幅波动，稳价情绪普遍

近期，现货猪价冲高调整，出栏均重窄幅波动、标肥价差小幅走高、大猪出栏占比持续增加。

供给方面，在政策与亏损双重驱动下，2025年10月能繁母猪存栏降至3990万头 2025年11月新生仔猪数量也出现了去年以来的首次下降，预示2026年二季度后供应压力或逐步缓解，但在春节前生猪出栏量将保持充裕，虽然存在季节性反弹预期，但抑制因素同样明显。

需求方面，元旦过后南方腌腊需求支撑减弱，由于今年春节较晚，消费高峰尚未启动，屠宰企业整体开工率持续小幅下滑，猪肉消费进入元旦与春节间需求空档期，下游贸易商接货积极性不高，稳价情绪普遍。

期货方面，生猪基差小幅走低，期限结构呈现Contango状态。生猪期货近远期价差窄幅震荡，处于历史同期偏高水平。

从持仓来看，生猪主力合约机构持仓呈现净空减少状态。

策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，一季度或存反弹。

操作上，建议逢低多3月。

【鸡蛋】：现货弱稳，期货震荡

近期，全国蛋价大稳小动，淘鸡价格小幅走高，淘鸡日龄降幅放缓，大小码价差小幅走低，鸡苗价格低位震荡。

供给情况：淘鸡方面，当前淘鸡日龄整体呈现缓慢下降趋势，尽管养殖户普遍面临亏损，但由于前4年盈利积累的资金缓冲，暂未出现无抵抗式集中抛售，产业规模化促使产能出清更理性。

补栏方面，2025年底12月鸡苗销售量出现小幅增加，但更多是受季节性补栏的影响，2025年9月起海兰系出现亏损导致补栏意愿实质性下降，部分中小孵化企业大量关停，行业整体补栏拐点已现。

整体来看，在产蛋鸡存栏9月份达到高点之后，连续3个月环比都在小幅下降，且同比仍是增的，产能渐进式的去化特征，或将限制春节前季节性上涨的幅度。

需求情况：通常年前上涨动力主要来自商超、餐饮、食品加工以及家庭备货，但受制于高存栏和经济下行，蛋价很难达到往年同期的高度。

策略：3月之前震荡为主，3月之后若整体存栏持续下降，思路可转变为布局远月多单。