硅铁基本面供需双增 预计锰硅短期震荡偏强

【铁合金】：成本端推动下，价格震荡偏强

【重要资讯】1.锰矿库存更新：天津港库存311.55万吨，环比下降27.33万吨；钦州港库存102.29万吨，环比增加1.59万吨；锰矿库存总量418.84万吨，环比下降22.24万吨。

2.康密劳锰矿2026年2月份远期矿报价环比上调0.2至4.9美元/吨度。

【逻辑分析】硅铁方面，供应端样本企业开工率与产量小幅反弹，不过，近期陕西省差别电价文件在市场上流传，为避免加收高额差别电价，涉及企业存在技术改造需求，导致未来供应端存在收缩预期。

需求方面，从高炉检修计划推算，1月高炉检修减少，生铁产量小幅回升，钢材产量也整体上行，不过钢材库存开始累积，或制约未来高炉复产空间。

成本端方面，产区铁合金电价近期平稳运行，关注主产区电价政策动态。

总体来看，基本面呈现供需双增，成本增加预期推动价格震荡偏强。

锰硅方面，供应端样本企业开工率与产量双双下降，在当前利润水平下，预计仍有下行驱动，不过四季度末有部分新增产能投产，总体来看供应端平稳为主。

需求端如硅铁部分所述，12月高炉密集检修结束后，1月进入了短暂复产周期，不过由于钢材库存开始累积，预计对1月高炉复产高度有所压制。

成本方面，港口锰矿库存仍处于同期低位，康密劳2月锰矿美金报价继续小幅上涨。

总体来看，锰硅自身供需有边际改善，成本推动下短期震荡偏强。

【策略建议】1.单边：供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强。

2.套利：观望。

3.期权：卖出虚值跨式期权。