供需未有明显改善 烧碱处震荡筑底阶段

【行情复盘】烧碱期货暂时止跌，昨日重心窄幅下探后逐步企稳，回升至20日均线压力位附近。隔夜夜盘，主力合约小幅跳空高开。

【重要资讯】 市场参与者心态不佳，国内液碱现货市场气氛冷清，大部分地区报价弱稳，山东地区报价窄幅松动，低浓度碱暂稳，高浓度碱略下调，32%离子膜碱市场主流价为670-760元/吨，折百价为2094-2375元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1060-1090元/吨，折百价为2120-2180元/吨。尽管低价货源增加，但烧碱实际成交不活跃。与期货相比，烧碱现货处于贴水状态，基差为-38，激进者可考虑逢低做多基差套利。液氯涨价后维稳，山东液氯槽车主流成交价为250-350元/吨，与前期持平，液氯供应稳定，企业出货压力尚可，成交重心稳定。尽管液氯表现偏强，但根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利整体不佳。装置检修略增，烧碱产能利用率小幅回落，样本企业周度平均开工为88.52%，周度折百产量略降至85.67万吨。由于企业出货不顺畅，烧碱厂库库存回升，样本企业厂库库存为48.57万吨（湿吨），环比增加9.83%，大幅高于去年同期水平72.72%，面临压力较大。1月份仅有一套装置计划降负运行，烧碱开工将保持在高位。主力下游氧化铝市场弱势不改，报价再度小幅回落，氧化铝市场供应端压力不减，尽管运行产能略下滑至9390万吨，但依旧保持在偏高水平，耗碱量稳定，但烧碱送主力下游数量处于高位，但实际接货一般，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价降至660元/吨，对烧碱存在一定压制。非铝需求淡季不温不火，粘胶短纤价格窄幅波动，纸浆价格略涨，对烧碱支撑较为有限。

【市场逻辑】企业检修计划有限，烧碱开工保持高位，货源供应稳定，而下游需求存在拖累，厂库库存压力不减。

【交易策略】供需未有明显改善，烧碱处于震荡筑底阶段，考虑到企业盈利偏低，下方调整空间受限，关注2100-2130附近支撑，情绪好转操作上可考虑轻仓试多，压力位关注2300-2320附近。期权方面，考虑卖出2603合约行权价在2120下方的虚值看跌期权。

（来源：方正中期期货）