市场仍有一定销售压力 预计白糖短期向上空间相对有限

【外盘变化】上一交易日ICE美原糖主力合约价格大跌，跌0.37（-2.43%）至14.86美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌8.2（-1.89%）至425.9美元/吨。

【重要资讯】1．2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量为1407.33万吨，较去年同期的1689.76万吨减少282.43万吨，降幅16.71%；甘蔗含糖分11.44%，较去年同期的11.51%减少0.07%；产糖率为9.09%，较去年同期的8.995%增加0.095%；产糖量为127.93万吨，较去年同期的151.99万吨减少24.06万吨，降幅15.83%。其中，白糖产量14.61万吨，原糖产量108.97万吨，精制糖产量4.35万吨。

2．12月26日，印度食品部宣布2026年1月的食糖内销配额为220万吨，较2025年1月的225万吨减少5万吨，该配额将从2026年1月1日起生效。市场专家指出，随着2026年1月220万吨食糖配额的公布，国内市场预计将保持稳定，不会出现大幅波动。

3．沐甜30日讯，12月10日广西近九成糖厂开，12月25日73家糖厂全部投入到季生产当中。由于各产糖市出糖率水平差异较大，截至中下旬最大产区崇左出糖率偏低，预计12月份广西单月产糖量在170-180万吨，大幅低于去年同期的223.9万吨。

销量方面分歧较大，由于开榨以来价格大部分时间处于下行区间，市场采购谨慎，直至上周大幅反弹成交才有所放量，现货方面对销量的促进有限，保守估计12月份广西糖销量70-80万吨。不过加上预售糖和点价糖的话，12月份广西糖销量可能超过100万吨，去年同期为134.72万吨，这部分销量比较难以预估。

4.根据印度马哈拉施特拉邦糖业委员会发布的数据，截至2025年12月28日，马哈拉施特拉邦的糖厂已压榨了5153万吨甘蔗，生产了447.82万吨糖。该邦的平均产糖率为8.69%。马哈拉施特拉邦本榨季共有193家糖厂开榨，其中包括96家合作糖厂和97家私营糖厂，上榨季同期有195家糖厂开榨，包括97家合作糖厂和98家私营糖厂，甘蔗压榨量为3332万吨，糖产量为283.16万吨，平均产糖率为8.5%。

【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西中南部累计产糖量为3945.8万吨，较去年同期增加44.6万吨。

目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。

目前北半球产量增产预期也较满，最终兑现情况可能影响盘面走势。短期内美糖技术性筑底，预计美糖价格短期底部震荡略偏强。

国内市场，白糖目前价格较低，处于历年的价格低位区间，之前白糖价格超预期下跌，短期空头平仓行情有所修复。

其次，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，较高的成本对盘面形成一定的支撑。

最后，近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5200-5300元/吨，外糖价格上涨对郑糖有向上驱动，但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计向上空间可能相对有限，上方震荡平台附近有较大压力。

【交易策略】1.单边：巴西榨季临近收尾供应端压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，国外预计底部震荡略偏强。国内市场价格反弹至目前价位预计在当前平台附近震荡走势

2.套利：观望。

3.期权：卖出看跌期权。