国债期货：债市情绪有所修复 跨年资金压力下短端偏弱

【市场表现】

国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.17%报111.830元，10年期主力合约跌0.02%报107.940元，5年期主力合约跌0.01%报105.815元，2年期主力合约涨0.01%报102.486元。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：00，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.29bp报2.2625%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.45bp报1.9540%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.20bp报1.86%。

【资金面】

央行公告称12月30日以固定利率、数量招标方式开展了3125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3125亿元，中标量3125亿元。Wind数据显示，当日593亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2532亿元。资金面方面，央行在公开市场连续净投放，银行间市场周二存款类机构流动性稳定偏松，其中隔夜回购加权利率（DR001）微降至1.24%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.23%，供给逾千亿。非银机构以信用债为抵押融资，隔夜和七天期报价都持续攀升，其中隔夜在1.7%上方，七天期在2.2%左右。今日是年末最后一天，资金利率可能还会有所波动，但在央行大力呵护下整体可控，流动性明显分层的情况有望在跨年后缓解。

【政策面】

国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。家电国补范围缩小，限定为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。

【操作建议】

前期债市调整或主要为交易性因素叠加供求担忧，昨日债市情绪有所恢复，但是整体市场情绪偏脆弱，对利空敏感，短期在利多尚不明确的情况下债市或维持震荡行情。跨年后短期关注资金面走势、央行买债情况，中期关注一季度开门红成色和股票走势。

观察盘面，目前仍预计利率上限预期不会大幅偏离1.85%，T2603关注107.6-107.8附近支撑性。30年波动性较高，老券受到期债情绪带动出现一定程度超跌。单边策略上，暂时观望。期现策略上继续关注正套。曲线策略上，仍倾向于做陡。