工业硅需求表现疲软 预计多晶硅短期宽幅震荡

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：上周五，工业硅：SI2605合约收盘价为8880元/吨，涨幅1.08%。

价差：1-5价差为-90元/吨（-5），基差：通氧553#基差为370元/吨（-45），不通氧553#基差为320元/吨（-45），421#基差为770元/吨（-45）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为58955元/吨，跌幅1.31%。N型多晶硅料市场价：52400元/吨（50）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库2250吨至271150吨，市场库存累库3000吨至191000吨。截至12月26日，广期所交割仓库仓单共计9427手，按照5吨/手来计算，折合成实物有47135吨。

多晶硅：截至12月19日当周，多晶硅库存累库0.5万吨至30.00万吨 ，环比增加1.69%，同比增加5.63%。截至12月26日，广期所交割库仓单共计3970手，按照3吨/手来计算，折合成实物有11910吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线最新数据，截至25日全国工业硅产炉增减相抵，其中甘肃增加4台，内蒙减少4台，本周全国工业硅产量减少1222吨，供应端西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅。有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求预期偏弱。

综上，工业硅西南地区枯水期季节性减产已兑现，新疆地区和其余西北地区复产和减产并存，开工率正处于年内低位，供应收窄。

需求端多晶硅西南地区硅料厂季节性减产，有机硅行业“反内卷”，对工业硅需求支撑预期偏弱。即使供应收窄，但库存累库，需求表现疲软，价格上行缺乏实质性驱动。

上周五受焦煤和多晶硅期货下跌影响，工业硅市场情绪受到扰动，主力合约大幅下跌，目前工业硅暂无实质性利多利空驱动价格，短期主力合约或受市场情绪扰动区间运行。关注供应端产量变化情况。

多晶硅：供应端，11月国内多晶硅产量11万吨以上，环比10月较环比减少，川滇地区停产产能较多。12月目前预期产量继续下降。

需求端，据SMM消息，12月硅片企业大幅减产，减产幅度约在16%，产量再创年内新低，且下游多环节面临类似情况，近日两家企业陆续提产，合理调节库存结构，严格执行生产配额。

终端，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，1-10月，光伏新增总计253GW，枯水期西南地区产量季节性下降，西北地区有新增产能投产。

终端光伏需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

基本面方面表现偏弱，供需双弱库存累库，下游需求疲软，现货价格上涨困难。上周四多晶硅主力合约大幅上涨，晚上交易所再次对多晶硅期货交易规则做出调整，意在抑制过度投机情绪。

周五盘面冲高回落，考虑到反内卷仍在底部支撑，主力合约宽幅震荡的可能性较大。持续关注光伏产能调控和硅料产能整合的落实情况。

策略建议：工业硅：区间运行

多晶硅：震荡