冷库蛋仍难以消化 预计生猪短期震荡运行

【鸡蛋】：现货弱稳，走货微好

近期，全国鸡蛋现货市场呈现主销稳挺、主产区微调。

淘鸡情况：当前淘鸡日龄500天以上占比超80%，尽管养殖户普遍面临亏损，但由于前4年盈利积累的资金缓冲，暂未出现无抵抗式集中抛售。

产业规模化促使产能出清更理性，对比2017及2020年超淘，本轮亏损下的去产能呈渐进式。

补栏情况：2025年1-8月行业补栏呈现京系与海兰系接续态势，但9月起海兰系出现亏损导致补栏意愿实质性下降，目前部分头部企业产能满负荷，但中小孵化企业大量关停，行业整体补栏拐点已现。

冷库蛋：当前冷库蛋大幅降价仍难以消化，反映食品加工端需求疲软。大量库存积压，预计将在冬至至春节前集中出库，可能抑制春节传统消费旺季的价格上涨。

策略：明年3月之前逢高空近月为主，3月之后若整体存栏仍持续下降，思路可转变为布局远月多单；套利仍可考虑1-3、1-5反套。

【生猪】：现货窄幅震荡，关注腌腊进度

临近年底，受年末集中出栏、终端猪肉消费跟进不足等因素影响，猪价震荡运行。

供给方面，近期出栏均重小幅上升，大猪出栏占比小幅增加，表明前期的二育猪源及压栏的猪源陆续出栏，在政策与亏损双重驱动下，2025年10月能繁母猪存栏降至3990万头，预示2026年二季度后供应压力或逐步缓解。

需求方面，近期屠宰开工明显上升，鲜效率明显回升，冻品库存持续走高且高于去年同期历史水平，随着气温下降，有助于提振居民猪肉消费积极性，南方部分地区虽陆续启动腌腊备货，但整体进度偏慢，尚未形成规模性需求。

期货方面，生猪1月合约机构持仓呈现净空增加态势，3月合约机构净持仓呈现净空减少态势。

策略：通过构建反映仔猪供应和需求的领先指标判断，1月存反弹可能。

操作上，建议中线逢低多3月。