棕榈油需求整体不及预期 预计豆粕短期震荡偏弱

【棕榈油】(P)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：油脂板块全线承压，核心矛盾仍聚焦全球库存高压传导。

棕榈油市场来看，马来西亚棕榈油出口坍塌，12月1-15日出口降幅扩大至16.4%，库存去化预期延后。

国内棕榈油库存累积至71.9万吨，主要是受到前期进口到港量增加而需求转弱的影响，需求整体不及预期，餐饮消费增速放缓。

豆棕价差收窄至500元/吨，棕榈油勾兑需求被压制，棕榈油期价延续震荡偏弱运行。 

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：近期豆类市场延续近强远弱格局，豆粕近月2601合约驱动来自现货支撑，日照邦基报价持稳3060元/吨，华东基差仍处-150元高位，国储拍卖溢价成交加剧近月缺货焦虑；

远月2605增仓后陷入震荡，美豆成本坍塌，南美大豆到岸成本下降，国内宽松预期强化，后市关注政策调控强度，若大豆抛储溢价持续，近月仓单问题或延至交割月。

基差回归路径，当前01合约升水现货380元，短期豆粕期价震荡偏弱，近强远弱难逆转。