供需面尚未出现实质性改善 纸浆继续上行空间或受限

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5386元/吨，较前一日变动-6元/吨，幅度-0.11%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+114，较前一日变动+6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5005元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01-381，较前一日变动+6。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场多数偏稳运行，个别存趋弱走势。上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，进口针叶浆现货市场贸易商调价意愿减弱，仅个别继续松动出货价格，下游询盘热情不高，市场交投偏淡，山东、江浙沪市场个别牌号价格下跌10-40元/吨；浆企挺涨意愿较为明确，现货可流通货源仍显偏紧，进口阔叶浆现货市场贸易商仍较惜售，但下游对于高价的承接意愿不强，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格松动20-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投偏缓，价格盘整为主。

市场分析

昨日纸浆期价窄幅整理。供应方面，近日关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省 (BC) 的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团12月2日也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，预计明年1月7日逐步恢复生产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，最新公布的10月欧洲港口木浆库存环比明显下降，需求出现一定好转。国内方面，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存仍处于历史高位。

策略

中性。由于前期利空因素被市场逐步消化，受到空头回补及海外供应扰动的影响，近期纸浆期价强势上涨，不过由于供需面尚未出现实质性改善，或将限制浆价继续上行空间。此外需要关注剩余布针仓单问题对于盘面的扰动。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）