沪锌消费淡季明显 预计沪铅短期维持偏强震荡

【沪锌】：鹰派降息预期升温，锌价反弹放缓

周一沪锌主力2601期价日内增仓上涨，夜间重心小幅下移，伦锌震荡偏强。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23245~23385元/吨，对2601合约升水200元/吨。期价高位，下游畏高观望，现货几无询价采购意愿，仍以贸易商间交投为主，升水高位波动。

SMM：截止至本周一，社会库存为13.6万吨，较上周四减少0.43万吨。

整体来看，市场交易美联储鹰派降息，美元拉涨，压制风险资产。

国内宏观偏暖，11月出口增速回升，且中央政治局会议强调发挥存量政策和增量政策集成效应，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

目前加工费持续承压，炼厂利润进一步压缩，生产意愿有限，精炼锌供应压力减弱，社会库存维持去库。

需求端看，消费淡季明显，初端企业开工率窄幅波动，下游对高价原料采购谨慎，需求支撑不足。短期锌价反弹放缓，转向震荡，等待联储利率会议及经济工作会议获得更多指引。

【沪铅】：炼厂检修提供支撑，铅锭进口预期限制涨幅

周一沪铅主力2601合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦铅震荡偏弱。

现货市场：上海地区驰宏铅报17305-17365元/吨，对沪铅2601合约升水10-50元/吨，江浙沪市场流通货源依然有效，同时持货商积极出售厂提货源，报价贴水扩大至对沪铅2601合约贴水120-50元/吨出厂，炼厂报价则是对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，而铅价呈偏强震荡，下游企业仅以刚需采购，或是以长单接货为主，散单市场成交低迷。

SMM：截止至本周一，社会库存为2.05万吨，较上周四减少0.32万吨。

整体来看，原生铅及再生铅炼厂均有检修，供应维持区域性紧张，叠加当前汽车启动电池需求尚可，部分企业年底建库，增加就近仓库采购需求，社会库存延续去化，低库存支撑较为明显。预计短期沪铅维持偏强震荡，上方空间受到铅锭进口预期制约。