沪锡需求仍有一定韧性 预计沪铜短期偏强运行
上一个交易日主力合约涨3.82%至321170元/吨。
矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，目前国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。
进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口，供应方面总体偏紧。
需求端，锡下游消费市场呈现出“传统领域承压，新兴动现”的复杂图景。整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。
供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。
【沪铜】：偏强运行
上一交易日，沪铜主力合约收于90760元/吨，涨幅2.01%。
宏观方面，美国11月ISM制造业PMI低于预期和前值，ADP就业人数呈负增长，继续跟踪核心PCE物价指数等重要数据，或指引下周美联储的利率走势。
基本面，铜矿供应增长乏力，难以匹配冶炼产能扩张，致使铜精矿加工费持续处于深度负值区间，削弱冶炼企业生产意愿，年底增产动力不足，据悉，10月智利铜产量继续下降；CSPT小组有意在明年削减铜产量。
需求端，高铜价及废铜替代效应抑制精铜制杆消费，铜板带、铜管及铜棒的传统旺季表现弱于往年，年内改善空间有限，尽管铜箔终端需求旺盛，但产能利用率已达高位，继续提升空间有限。
上周，电解铜社会库存下降2.1万吨，在全球流动性预期趋于宽松及原料供应紧张的背景下，铜价具备较强支撑，但实际消费疲软会阶段性牵制铜价的上行空间。
美国市场的虹吸效应加剧非美市场的货源紧张，促使铜价偏强运行，注意刷新高后的回调风险。
观点：偏强运行。
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