工业硅基本面偏弱 预计多晶硅短期下跌空间有限

【工业硅/多晶硅】

【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2601合约收盘价为9145元/吨，跌幅0.16%。

价差：1-5价差为0元/吨（-15），基差：通氧553#基差为405元/吨（-15），不通氧553#基差为205元/吨（-15），421#基差为655元/吨（-15）。

多晶硅：PS2601合约收盘价为57705元/吨，涨幅3.26%，N型多晶硅料市场价：52350元/吨（50）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存累库2000吨至265200吨，市场库存维持在185000吨。截至12月1日，广期所交割仓库仓单共计6596手，按照5吨/手来计算，折合成实物有32980吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至11月28日当周，多晶硅库存累库1.1万吨至28.80万吨 ，环比增加3.97%，同比减少2.04%。截至12月1日，广期所交割库仓单集中注销，新仓单共计1340手，按照3吨/手来计算，折合成实物有4020吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉数量有增有减，其中云南减少2台，内蒙古新增1台，四川新增1台，上周全国工业硅产量减少569吨；西北地区复产不及市场预期，新疆地区出现减产，部分地区复产，枯水期西南地区继续减产，北强南弱的格局进一步加强。

需求端，多晶硅11月季节性减产，对工业硅需求预期偏弱，铝合金按需采购工业硅，有机硅市场传闻12月初单体厂将大幅限产，对工业硅需求预期偏弱。

综上，供应端川滇地区进入枯水期减产明显，西北硅厂复产进度放缓，产量预期收窄，但下游多晶硅西南地区也同时存在季节性减产，有机硅行业“反内卷”，对工业硅需求预期偏弱。

西南地区逐步进入枯水期，电价上调生产成本支撑，价格深跌的可能性不大，基本面偏弱，短期主力合约或受市场情绪影响在8800-9500区间震荡。关注有机硅减产落地情况。

多晶硅：供应端，枯水期西南地区季节性减产，西北地区复产仍具有不确定性。

需求端，据SMM消息，据调研，硅片企业已经开始执行11月减产计划，其中专业化厂代工订单减少明显。目前基本确定11月硅片排产将环比下降。

终端，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%。2025年前十个月，光伏新增总计253GW。12月受枯水期影响电价上调生产成本增加，西南地区产量季节性下降，西北地区复产仍有不确定性，终端光伏需求偏弱，导致组件需求减少，进而向上传导，11月硅片企业排产下降，多晶硅需求减少现货库存去库压力较大。

基本面供需双弱库存累库，弱现实限制价格高度。昨日盘后广期所发出01合约提保限额公告，注意注意仓位变动带来的风险，考虑到市场对年内收储落地仍有期待，“强预期”下多晶硅价格下跌空间有限。持续关注光伏产能调控和硅料收储的落实情况。

策略建议：工业硅：区间震荡

多晶硅：注意仓位变动带来的风险