棉花下游存在韧性 预计生猪短期走势偏强

【棉花】：现货报价坚挺

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美元走软。上周五夜盘郑棉上涨近0.5%。

【外棉信息】根据最新统计数据显示，2025年10月越南纺织服装出口额达31.79亿美元，环比减少2.49%，同比减少1.03%；纱线出口量为16.83万吨，环比增加3.19%，同比减少2.96%；纱线进口量为11.14万吨，环比增加4.58%，同比增加3.21%；面料进口额为12.81亿美元，环比减少1.88%，同比减少2.65%。

【郑棉信息】截至2025年11月27日，全国新年度棉花公证检验量累计404.89万吨，近日疆棉平均日度公检量在8万吨左右，新棉不断上市，盘面套保压力仍存，但现货基差保持坚挺。

近期下游工厂负荷维持稳定，其中家纺板块需求较好，纱线整体库存压力较小，纱厂纺纱利润良好，但纱线端走货好于坯布端，布厂成品呈小幅累库。

【南华观点】当前新棉加速上市，但下游存在韧性，在新棉最终产量未有超预期上调下，棉价下方空间有限，关注13600-13800附近套保压力突破情况。

【生猪】：旺季或有提振

【期货动态】LH2601收于11465日环比-1.04%

【现货报价】全国生猪均价11.33（+0.13）元/公斤，其中河南11.49（+0.17）元/公斤、四川11.39（+0.05）元/公斤、湖南11.08（+0.15）、辽宁11.2（+0.1）元/公斤、广东11.96（+0.34）元/公斤。

【现货情况】北方区域猪价震荡偏强。月末阶段，部分集团企业出栏量有所减少，猪价接连走高。

社会猪源部分有惜售情绪，价格稳中走强，涨幅较集团稍弱，屠企宰量变动有限，订单增幅较小。关注12月份出栏及宰量变动。

南方市场价格多数上涨，月末阶段集团企业有出栏放缓动作，供应稍有收紧，腌腊陆续启动但部分区域反馈气温仍有限制，需求暂时没有大幅提振，后续需继续关注腌腊状态。

【南华观点】政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主，近期二育补栏减弱，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影响，走势偏强。