库存压力逐渐显现 预计纸浆短期延续低位震荡

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5184元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.46%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP01+241，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4925元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP01-259，较前一日变动-6。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，仅针叶浆价格有所下探。上海期货交易所主力合约今日价格延续下行走势，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为导向，部分跟随盘面继续下调出货价格，下游理性跟单，山东、江浙沪、河北、河南及东北市场部分牌号价格下跌30-100元/吨；进口阔叶将市场贸易商挺价积极性较高，下游询盘热情尚可，市场主流企稳整理；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度一般，价格暂稳运行。

市场分析

昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处于同期偏高水平。国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）