市场逐步进入去库季节 豆粕短期或将震荡运行

11月26日早盘，豆粕主力合约震荡走高，目前盘内报3022元，涨幅0.43%。巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位区间成本支撑较好；中国逐步采购新季美国大豆另美豆低位走强。豆粕需求延续温和增长；豆油需求略有好转，面临一定供应压力，油粕或可关注低位成本支撑区间多头机会。

五矿期货：震荡运行

进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。

宁证期货：维持震荡格局

现货方面，豆粕价格整体持稳，市场购销情绪在前期补库后再度转淡。供应端持续宽松，全国豆粕库存已升至115.15万吨，油厂压榨量维持高位。需求方面，国内养殖行业疲软，生猪及禽类行业多处亏损状态，或打击养殖补栏积极性限制豆粕需求增长空间。短期01合约价格向下阻力明显，但上行仍缺乏足够驱动，短期维持震荡格局。