供应过剩格局不改 预计沪镍将保持低位震荡

市场分析

2025-11-10日沪镍主力合约2512开于119670元/吨，收于119680元/吨，较前一交易日收盘变化0.01%，当日成交量为82864（-9186）手，持仓量为117784（-4095）手。

期货方面：昨日沪镍主力合约呈现低开高走的震荡修复格局，夜盘基本处于低位震荡态势，日盘开盘后，受宏观情绪影响，以及金属板块带动，开始反弹，最终略微收涨。宏观方面，中美贸易关系阶段性缓和，但美联储内部政策分歧与关键数据 “真空” 导致降息路径迷雾重重，美元指数高位震荡仍对以美元计价的镍价形成压制。国内方面，10月CPI同比上涨0.2%，PPI环比止跌回升为年内首次。受此影响，昨日商品板块集体上涨，沪镍顺势反弹。

镍矿方面：据Mysteel方面消息，日内镍矿市场交投氛围平静，镍矿价格维稳运行。市场观望情绪较浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区受持续降雨天气影响，装船出货效率有所迟滞；北方矿区目前有四艘船在装货，局部供应保持稳定。下游镍铁价格承压明显，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，维持压价心态。印尼方面，11月(二期)内贸基准价预计再度下调0.120.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26,升水区间多在+25-27。值得关注的是，受雨季和台风影响，菲律宾南苏里高地区已停止派船，预计11-12月当地镍矿出口量将急剧缩减。

现货方面：金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一个交易日持平。现货交投一般，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化600元/吨至3600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为32533（-101）吨，LME镍库存为253404（300）吨。

策略

库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但近期印尼、菲律宾地区矿端扰动增多，需关注镍价反弹情况。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策

（来源：华泰期货）