国债期货：期债走势震荡 关注10月国债买卖是否重启

【市场表现】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.7bp报1.8565%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.55bp报1.7870%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.9bp报2.1370%。1年期国债“25附息国债19”、3年期国债“25附息国债05”、5年期国债“25附息国债03”收益率均小幅上行。

【资金面】

央行公告称，11月3日以固定利率、数量招标方式开展了783亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量783亿元，中标量783亿元。Wind数据显示，当日3373亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2590亿元。资金面方面，中国银行间市场周一资金面宽松无虞，存款类机构隔夜回购利率小降并持稳于1.31%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦仍在1.3%，供给在近千亿；非银机构质押存单及信用债融入隔夜，报价则已回落到了1.42%-1.43%附近。市场整体流动性充裕，短期内利率料维持低位运行。

【操作建议】

10月份债市面临的边际变化是利空因素逐步落地，同时利好因素有所显现。一方面10月中美贸易谈判落地，达成初步共识，国内十五五规划公布，利空因素逐步落地。另一方面10月底央行行长提及重启国债买卖，指向流动性宽松预期增强，债市做空力量减弱、多头情绪有所增强。不过预计这一轮央行进行国债买卖操作或更加稳健，对债市影响更多在情绪层面。11月或将进入政策空窗期，宏观层面的多空因素初步出尽，债市可能再度进入等地等待驱动的阶段。展望11月，鉴于整体市场情绪有所好转，预计债券利率波动区间总体有所下移，10年期国债活跃券250016.IB的波动区间可能在1.75%-1.85%。单边策略上建议投资者可以逢调整适当做多。期现策略上由于IRR上升，可以关注正套策略机会。