沪锌过剩基本面难改 预计沪镍短期承压运行

【沪锌】：区间内偏强震荡运行

宏观情绪持续关注周四美联储降议息会议决议公布以及中美领导会晤成果。

伦锌现货升水保持高位，国内锌锭出口盈利窗口打开，伦锌库存下行至极低位置，国内货源对外出口消费预期改善，国内主流锌锭消费地库存小幅去化，但整体社会库存仍有累增。

从锌矿TC报价来看，进口TC上涨、国产TC下跌，国产矿供应趋紧，进口矿大量补充推高生产原料成本支撑，冶炼端生产利润压缩或压制厂家生产积极性。

若出口盈利窗口保持开启，锌市“内弱外强”结构有待改善，目前国内过剩基本面难改，但价格大幅下跌空间有限，短期沪锌价格参考运行区间22000-23000元/吨。

【沪镍】：库存持续积累，镍价承压运行

镍矿方面，近期印尼镍矿价格持稳运行，关注矿端消息扰动。

硫酸镍方面，中间品折扣系数持稳于88-90，硫酸镍炼企在成本支撑下维持挺价。

供需方面，精炼镍仍处在过剩格局中，社会库存及伦镍库存持续增加，现货成交氛围一般，高冰镍一体化成本线带来底部支撑。

综合而言，精炼镍供应充足，社会库存持续积累，高冰镍一体化成本线支撑犹存，短期镍价承压运行，关注印尼镍矿政策不确定性及中美关税博弈，下方支撑参考11.8w—11.9w。